9月29日，罗博特科（300757.SZ/03757.HK）正式在港股挂牌，成为“追光”阵营中又一家实现“A+H”双平台上市的企业。

根据公告披露，罗博特科H股最终发行价定为436港元/股，这一价格仅次于新东方（09901.HK）、中际旭创（03308.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）和再鼎医药（09688.HK），位列港股历史发行价第五高。按全球发售1187.6万股计算，罗博特科此次赴港上市募资总额约51.78亿港元，净额约49.61亿港元。

值得关注的是，淡马锡、晟天实业、常春藤、易方达、CIG等16家基石投资者合计认购约2.32亿美元，占发售股份的35.2%。其中，淡马锡、晟天实业、常春藤是认购最多的机构，分别认购4500万美元、4000万美元和3000万美元——在光伏设备商普遍沉寂的2026年，罗博特科凭借“硅光”概念，再次将一级市场长期资金与二级市场AI算力叙事紧密联结。

然而，“硅光”并未让所有投资者趋之若鹜。9月28日，罗博特科暗盘开盘价为385港元/股，较发行价下跌11.7%，随后跌幅逐步收窄，但依旧处于破发状态，最终报收428港元/股。

9月29日，罗博特科港股上市首日开盘后震荡下行，最终报收414.40港元/股，跌幅达4.95%；A股则呈现高开低走态势，报收529元/股，跌幅0.25%。按每手50股计算（不计手续费），H股投资者每手亏损1080港元。

光伏设备销量两年骤降九成，印度跃升为最大客户来源

公开资料显示，罗博特科成立于2011年，总部位于苏州，是全球领先的高精密智能制造设备供应商，其自动化设备与智能工厂一站式解决方案是制造光学和硅光器件以及光伏电池的核心支撑。作为公司创始人兼实际控制人之一，戴军出生于1974年，曾在东芝电梯、美国环球电器、汉高中国等企业担任工程师或产品经理，对工业设备市场有深入了解，目前担任公司董事长兼CEO。

随着光伏行业迅猛发展，供需失衡导致价格战日趋激烈，部分光伏企业选择终止扩产，也有跨界玩家退出市场。在此背景下，作为光伏“卖铲人”的罗博特科，其为光伏电池片行业提供高效电池核心装备及智能化整厂解决方案的业务也遭受重创。

作为营收主力，罗博特科的光伏设备及整体解决方案营收在2023年达到高峰后逐年下滑，2025年降至4.33亿元，同期光伏行业营收占比从98.06%下滑至50%以下。这一下滑背后，是其光伏自动化设备销量锐减九成——从2023年的1932台降至2025年的110台。

进入2026年，中国光伏行业供需关系仍处于深度调整期。根据灼识咨询数据，中国光伏产业链主要环节的产量在2026年上半年出现下滑，行业仍在供需调整中。今年前6个月，光伏电池产量约为260.7吉瓦，同比下降约21.9%。

SMM光伏分析师史真伟在接受时代财经采访时表示，与去年下半年相比，今年上半年光伏产业盈利状况有所恶化。在电力市场化背景下，市场需求支撑减弱，企业面临的竞争格局和压力大于去年下半年。

在此情况下，罗博特科2026年上半年光伏板块收入仅为8298.49万元，同比下滑53.93%；但在行业整体毛利率难以回升之际，其同期光伏业务板块毛利率为32.62%，同比上升9.76个百分点。对此，公司表示主要受客户结构变化影响。

根据招股书，在光伏制造解决方案的营收方面，印度在2026年1至4月以2405.90万元营收超越中国内地，成为罗博特科目前最大的光伏客户来源地。

“我们已继续拓展海外市场，并推进订单储备，尤其是在印度。今年上半年，我们售出48台光伏自动化设备、一台光伏工艺设备及七个智能制造系统。截至2026年6月30日，公司正在执行主要来自印度客户的光伏制造解决方案的多个海外订单，合约总价值约人民币1亿元，所有该等订单预期将于2026年确认为收入。”罗博特科在招股书中表示。

斥资16亿“追”德系硅光，波兰超越泰国成为硅光“榜首”

光伏行业持续周期磨底，罗博特科也难逃亏损局面。2025年，公司实现营收9.50亿元，同比减少14.14%；归母净利润亏损6644.04万元，同比由盈转亏。

坐等光伏行业回暖并非长久之计。同样是“追光”，在戴军的带领下，此前“追”光伏的罗博特科开始转向“追”硅光，而“追求”的第一步，便是寻找到心仪对象——ficonTEC。

据了解，ficonTEC是一家德国企业，可为CPO封装及硅光子收发器件提供高精度封装和测试设备，并已获得英特尔、英伟达、台积电、博通等AI芯片巨头的订单。

根据招股书，罗博特科收购ficonTEC历时2019年至2025年。首先由戴军带领的买方财团载体斐控泰克于2019年至2023年间收购ficonTEC的控制权，随后公司在2023年8月至2025年5月完成收购斐控泰克全部权益及ficonTEC剩余权益，总代价为人民币16.54亿元。自此，ficonTEC成为罗博特科的全资附属公司。

收购完成后，ficonTEC带来的业绩提升显著。根据Wind数据，罗博特科光电子及半导体封测设备营收在ficonTEC并表后放量，2025年达到4.39亿元，占营收比重达46.24%，并拥有20.5%的市场份额，一举成为硅光智能制造设备领域全球第一（数据来源于灼识咨询）；而到今年上半年，该板块收入已突破去年全年，达4.88亿元，同比增长952.17%。

值得注意的是，2026年上半年，光电子及半导体业务板块营收占公司主营业务收入比重为81.16%，大幅提升，已成为公司业绩增长的核心驱动力。针对该业务二季度营收环比显著增长，罗博特科表示，这得益于2026年第二季度光电子及半导体业务的大规模批量化订单开始逐步交付验收。

从区域分布来看，在硅光组装与测试设备方面，2025年，罗博特科在中国大陆和德国市场基础上继续拓展，在波兰、泰国、中国台湾、以色列、美国等地收获订单。其中，泰国以1.69亿元营收成为当年最大的硅光客户。不过，在2026年1至4月，波兰以翻倍的业绩贡献超越泰国，成为罗博特科最大的营收来源。

收购完成后，随着AI浪潮爆发，光电子及半导体订单也纷至沓来。截至8月25日，罗博特科尚未确认收入的在手订单金额约33.86亿元，在手订单充足，主要为光电子及半导体业务订单，约24.52亿元，创历史新高。

值得注意的是，截至2026年3月30日，其光电子及半导体业务在手订单金额约11.05亿元，这意味着不到5个月时间，罗博特科又签下13.47亿元订单，实现在手订单金额翻倍。

订单翻倍之下，赴港上市筹钱扩产、抢占AI热潮带来的增量市场，成为重中之重。根据招股书，罗博特科此次H股募资将用于扩大产能及提高交付速度（约40.0%，19.85亿港元）、加强产品及技术研发及创新（约20.0%）、进行战略投资及/或收购（约20.0%）、建立全球销售及服务网络（约10.0%）以及用作营运资金及其他一般公司用途（约10.0%）。

不过，在订单大增的同时，戴军的一致行动人却选择减持“落袋为安”。而在此背景下，九游体育也关注到市场对罗博特科未来走势的讨论。

根据公告，今年4月7日至5月29日期间，第二大股东宁波科骏在A股减持220.15万股，减持均价为467.11元/股，合计套现10.28亿元；减持后成为第三大股东。在宁波科骏减持后，罗博特科持续冲高，在6月3日盘中触及历史高位（714元/股）后震荡回落，截至目前，其股价已较最高点回落近20%，但仍高于宁波科骏减持均价。

本文来自微信公众号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：周立，36氪经授权发布。